Na última semana, à medida que o governo Federal se prepara para a declaração fiscal anual da próxima terça-feira (também conhecida como ‘O Orçamento’, embora não usemos essa terminologia por aqui, usamos?) e o Governo do Estado está entregando progressivamente suas próprias Demonstrações Orçamentárias (eles sendo financeiramente constrangidos) testemunhámos o absurdo do sistema de finanças públicas que finge que o governo federal é uma grande família e que de alguma forma a política monetária é a forma mais eficaz de lidar com uma inflação que é originada em restrições do lado da oferta. No início desta semana, o governo vitoriano divulgou uma declaração fiscal bastante chocante, que cortou programas de despesas em muitas áreas-chave, como cuidados de saúde (enquanto a pandemia ainda está a matar muitas pessoas), educação pública, manutenção e modernização de infra-estruturas públicas essenciais, e muito mais. Por que? Porque acumulou um inventory bastante grande de dívida durante os primeiros anos da pandemia e está agora em perigo político porque a dívida do Estado está a ser transformada em arma pelos conservadores que afirmam que o governo está à falência. Agendas de austeridade semelhantes estão a ser seguidas por outros governos estaduais e territoriais, embora Victoria esteja na vanguarda porque forneceu mais apoio pandémico para compensar os danos que as extensas restrições causaram. Entretanto, o governo federal vangloria-se de estar a caminhar para o seu segundo excedente consecutivo, à medida que o desemprego aumenta, as horas de trabalho diminuem e o planeta necessita de investimentos maciços para atenuar as alterações climáticas. A loucura aumenta quando percebemos que cerca de 85 por cento de toda a dívida estadual e federal emitida entre Março de 2020 e Julho de 2022 foi comprada pelo Reserve Financial institution of Australia – isto é, efectivamente, pelo próprio governo federal. Se os cidadãos realmente entendessem as implicações disso, nunca concordariam com os cortes drásticos nas despesas públicas e com o aumento de impostos por parte dos utilizadores, and many others., que foram justificados por um apelo à acumulação de dívidas. É uma loucura.
O gráfico a seguir mostra as participações do RBA na dívida complete do governo federal desde janeiro de 2017 a abril de 2024.
No pico (julho de 2022), o RBA detinha 32,69 por cento do complete da dívida federal pendente.
Em abril de 2024, detinha 28 por cento.
Durante os primeiros anos da pandemia, o RBA comprou a maior parte da dívida federal e estadual/territorial emitida.
Com efeito, o governo federal compra a sua própria dívida, bem como aspira a dívida emitida pelo próximo nível de governo.
Pensa no que isso significa.
O RBA apenas digitou números nas contas bancárias e tomou posse dos instrumentos de dívida que comprou no mercado secundário de obrigações (depois de os governos terem emitido a dívida no mercado primário).
No nível federal, este foi apenas um acordo do tipo direita-esquerda.
O bolso direito emite a dívida e paga o rendimento ao bolso esquerdo.
O bolso esquerdo então paga o rendimento de volta ao bolso direito (na forma de pagamentos de dividendos que o RBA fornece ao Tesouro).
Uma charada.
No caso dos governos estaduais/territoriais, os acordos geraram uma transferência significativa de recursos dos estados para o governo federal.
Por que?
O RBA compra a dívida do governo estadual.
Os estados e territórios têm de pagar essa dívida pagando ao RBA o rendimento e o principal no vencimento.
O RBA inclui então esses pagamentos no seu pagamento de dividendos ao Tesouro.
Os estados e territórios são então forçados pela pressão dos meios de comunicação social a reduzir programas de despesas essenciais devido à sua dívida pendente, mas nenhum dos relatos da comunicação social refere que o RBA detém uma quantia significativa dessa dívida.
A manchete da Sky Information ontem foi ‘Lifeless set quebrou’: apresentador da Sky Information critica a dívida do estado de Victoria ‘e classificou um comentarista como um’ especialista ‘que acabou de mentir para o público.
Seguiu-se com conteúdo de vídeo ‘A dívida de Victoria da ‘década’ de gestão econômica ‘catastroficamente ruim’ do Partido Trabalhista’
O jornal de direita Melbourne Solar trazia a manchete: “Circuito de dívida terrível”.
Uma das grandes emissoras de TV transmitiu a história “Grandes projetos descartados no brutal orçamento do estado vitoriano”.
E assim foi, os meios de comunicação social estavam a divertir-se a falar de algum sentimento inventado de catástrofe e a apelar a cortes fiscais ainda mais severos do que os que o governo trabalhista vitoriano realmente anunciou.
Na verdade, os conservadores da oposição vitoriana são uma ralé complete – disfuncionais, incompetentes e sem quaisquer méritos que possam sugerir que estão prontos para governar o estado quando se realizarem as próximas eleições.
No entanto, toda a conversa sobre “dívida” está a proporcionar-lhes um aumento nas sondagens.
E poupe o pensamento se eles foram realmente eleitos.
Espere um momento.
Think about se alguém nos escritórios do RBA digitasse acidentalmente alguns zeros no sistema contábil contra as participações do RBA no governo federal e na dívida do governo estadual e territorial.
Em outras palavras, simplesmente eliminou as enormes participações do RBA.
Quase um terço da dívida do governo federal desapareceria, enquanto uma fatia significativa da dívida semifinal (estados e territórios) desapareceria.
Será que a comunicação social ainda poderá afirmar que houve uma grande crise fiscal a todos os níveis de governo?
É improvável que os gráficos em que manipulam cuidadosamente as escalas verticais para mostrar que a dívida pública dispara, se parecessem com o Monte Everest.
Suas manchetes chocantes pareceriam muito estúpidas.
E pergunte-se se o seu mundo seria diferente no dia seguinte ao oficial do RBA digitar os zeros.
Nem uma única pessoa veria qualquer diferença.
No entanto, quando os governos começam a cortar programas de despesas essenciais, incluindo o adiamento do investimento na redução dos riscos climáticos e na melhoria do sistema hospitalar que está a falhar (como observei na segunda-feira), o nosso mundo muda significativamente – para pior.
No entanto, tudo isso poderia ser evitado se o RBA simplesmente liquidasse a dívida.
Nenhuma consequência negativa resultaria de tal ação.
É uma loucura eles fingirem o contrário.
Mas a loucura não termina aí.
Na terça-feira, o RBA decidiu manter as taxas de juros inalteradas, mas a governadora, como sempre, desfilou diante da mídia ameaçando tomar medidas duras.
Isto ocorre no contexto de a taxa de inflação continuar a diminuir e não representar qualquer ameaça de aceleração.
Porque é que a taxa de inflação caiu tão rapidamente desde Setembro de 2022?
Porque os factores que levaram às pressões inflacionistas diminuíram – restrições pandémicas e doenças, Putin, OPEP+.
Os 11 aumentos das taxas do RBA desde Maio de 2022 não foram necessários e causaram uma redistribuição massiva de rendimentos dos detentores de hipotecas mais pobres para os detentores de activos financeiros mais ricos.
Só isso é vergonhoso.
Mas, como os economistas da Teoria Monetária Moderna (MMT) observaram devidamente, os aumentos das taxas de juro começaram, na verdade, a impulsionar as próprias pressões inflacionistas.
Na Austrália, o comportamento da componente de rendas no IPC, que é agora responsável pela queda da taxa de inflação international mais lentamente do que poderia, dados os outros fundamentos, é um exemplo deste efeito RBA.
Os aumentos das taxas aumentam o fardo dos proprietários, que aproveitam as regulamentações frouxas relativas ao mercado de arrendamento e enganam os inquilinos.
Basta comparar o Japão com aqui.
No Japão, a taxa de inflação é agora muito mais baixa, apesar de enfrentarem as mesmas restrições de oferta que qualquer nação.
E o Banco do Japão não aumentou as taxas de juro durante o aumento da inflação.
Isso nos diz algo.
Além disso, na próxima semana o governo federal entregará sua declaração fiscal.
Prevê-se outro excedente fiscal devido a um aumento maciço das receitas fiscais, impulsionado pelo chamado aumento de escalões.
Por outras palavras, o governo federal está a lixar implacavelmente os assalariados e a fingir que os excedentes são o resultado de uma gestão fiscal responsável.
Nos últimos dias, os principais economistas, que muitas vezes aparecem nos meios de comunicação nacionais, têm apelado ao governo federal para que corte as despesas e aumente os impostos para aumentar o excedente em números ainda maiores.
Aparentemente, isto é para ajudar o RBA na sua luta contra a inflação.
No entanto, todos os dados económicos sugerem que a economia está à beira de uma recessão.
Aqui está o gráfico mensal de horas trabalhadas até março de 2024.
Não parece saudável e agora observamos que a taxa de desemprego começa a subir.
É claro que o RBA quer que a taxa de desemprego aumente enquanto nenhum dos altos funcionários não se juntar à fila do subsídio de desemprego.
Isto porque afirmam que a NAIRU (a taxa de desemprego que se supõe estar associada a uma inflação estável) está acima da precise taxa de desemprego.
Mas já salientei antes que a lógica deles é absurda.
A flagrante inconsistência na narrativa do RBA – particularmente os discursos do novo governador que levaram à tomada do cargo e desde então é a justificação para os aumentos das taxas de juro com base na estimativa NAIRU do RBA que foi de 4,5 por cento em Junho passado e depois caiu misteriosamente para 4,25 por cento mais recentemente.
Um dos problemas com a abordagem Novo Keynesiana é a sua insistência colada de que a chamada Taxa de Desemprego Não Acelerada da Inflação (NAIRU) deveria orientar a política monetária.
O lixo dos livros didáticos convencionais que diz que se a taxa de desemprego estiver abaixo da NAIRU, então a inflação acelera, e, se a taxa de desemprego estiver acima da NAIRU, então a inflação diminuirá.
O RBA afirma actualmente que teve de aumentar as taxas porque a taxa de desemprego de cerca de 3,7 a 3,9 por cento estava abaixo da sua estimativa NAIRU.
Observo que a NAIRU não é observável, mas é estimada através de métodos econométricos e que os erros de amostragem utilizados geram amplos intervalos de confiança – o que torna o conceito impossível de utilizar para uma formulação de políticas precisas.
Mas esses personagens persistem.
No caso da Austrália nos últimos 2 anos, a situação é bastante clara.
A taxa de desemprego tem estado muito estável ao longo dos últimos anos, flutuando dentro de uma banda estreita, mas a taxa de inflação tem vindo a cair desde Setembro de 2022.
O que significa que logicamente, a NAIRU não poderia estar acima da precise taxa de desemprego e deve estar abaixo dela.
O que significa que a insistência do RBA em colocar 140.000 trabalhadores adicionais na sucata do desemprego não tem fundamento nem mesmo na estrutura teórica em que acredita.
Outros dados, como vendas a retalho, falências de empresas, and many others. – que nos informam sobre o estado do ciclo económico, parecem fracos.
Conclusão
Numa altura em que a inflação está a cair de forma bastante constante e a economia se inclina para a recessão, é uma loucura manter excedentes fiscais.
Mas é aí que estamos.
Tenho certeza de que seres iluminados de outros planetas estão olhando para esta bagunça e pensando como todos nós somos estúpidos por tolerar tal idiotice.
Encomendas antecipadas do meu novo livro já estão disponíveis
Estou nos estágios finais de conclusão de meu novo livro, de coautoria de Warren Mosler.
O livro será intitulado: Teoria Monetária Moderna: A Excelente Aventura de Invoice e Warren.
A descrição do conteúdo é:
Neste livro, William Mitchell e Warren Mosler, proponentes originais do que veio a ser conhecido como Teoria Monetária Moderna (MMT), discutem suas perspectivas sobre como a MMT evoluiu nos últimos 30 anos,
De uma forma encantadora, divertida e informativa, Invoice e Warren relembram como, vindos de origens muito diferentes, se uniram para desenvolver o MMT. Eles consideram a história e as personalidades da comunidade MMT, incluindo discussões anedóticas de vários acadêmicos que adotaram a MMT e que seguiram suas próprias direções que se afastam da lógica central da MMT.
Um livro muito necessário que fornece ao leitor uma compreensão basic da lógica authentic por trás de ‘The MMT Cash Story’, incluindo o papel da tributação coercitiva, a fonte do desemprego, a fonte do nível de preços e o imperativo da Garantia de Emprego como a essência de uma sociedade progressista – a essência da excelente aventura de Invoice e Warren.
A introdução foi escrita pelo acadêmico britânico Phil Armstrong.
Você pode encontrar mais informações sobre o livro na página da editora – AQUI.
Será publicado em 15 de julho de 2024, mas você pode encomendar um exemplar para garantir que fará parte da primeira tiragem enviando um e-mail para: information@lolabooks.eu
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