Levei meses para organizar todas as minhas pesquisas para o projeto do meu próximo livro; são muitas coisas, algumas que datam de 2000. Muitas delas reflectem as más ideias e números, e conselhos piores, que circulam por Wall Avenue. Muito disso não envelheceu bem.
Mas de vez em quando, algo que salvei revelou-se presciente – não porque fosse uma sorte, mas porque continha uma visão bem ponderada que resistiu ao teste do tempo. Esse foi o caso de um artigo de Justin Fox “9% para sempre?”na edição de 26 de dezembro de 2005 da Fortune (seu guia anual para investidores):
“Em maio de 1974, nas profundezas do pior mercado baixista desde a década de 1930, dois jovens, numa conferência da Universidade de Chicago, fizeram uma previsão ousada: a média industrial Dow Jones, na época em dificuldades nos anos 800, atingiria 9.218 no ultimate de 1998 e chegar a ten.000 em Novembro de 1999.
Você provavelmente tem uma boa ideia de como as coisas aconteceram: no ultimate de 1998, o Dow estava em 9.181, apenas 37 pontos abaixo da previsão. Atingiu 10.000 em março de 1999, sete meses antes. Aqueles dois jovens em Chicago, em 1974, fizeram uma das visitas de mercado mais espetaculares da história.”
Os caras que fizeram essa previsão: Rex Sinquefield, cofundador da Dimensional Funds (DFA), que agora administra cerca de 677 bilhões; e Roger Ibbotson, professor em Yale e ganhador de muitos prêmios incompreensíveis por suas contribuições à teoria do investimento. Como Fox escreveu: “Simplificando, se você acredita que as ações estão fadadas a retornar 10% em média no longo prazo, Ibbotson é provavelmente a razão pela qual.”
A principal conclusão de Ibbotson foi que os retornos das ações são impulsionados pela combinação de dividendos1, crescimento dos lucros e inflação.
Calculando retorna voltando a maio de 1974, nos dá números parecidos com estes: o índice S&P 500 anualizado gerou ganhos de 8,44%; se você reinvestisse os dividendos, os ganhos anualizados seriam de 11,43%.2
Tendo passado muito tempo este ano revisando algumas teorias de investimento, recomendações de ações e previsões de mercado terríveis, foi um prazer genuíno encontrar uma abordagem de base acadêmica altamente dependente de dados históricos do CRSP usados para ampliar ainda mais nossa compreensão sobre investimentos. (Para não falar de uma extrapolação contrária, mas precisa, dos retornos futuros do mercado).
Parabéns a Ibbotson e Sinquefield por seu trabalho, e a Justin Fox por nos lembrar de suas contribuições (em 2005!).
Anteriormente:
MIB: Roger Ibbotson de Yale, Ibbotson Associates e Zebra Capital (23 de março de 2019)
Fonte:
9% para sempre?
Por Justin Fox
Revista Fortune, 26 de dezembro de 2005
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1. Hoje, adicionaríamos recompras a dividendos; a combinação costuma ser chamada de “Rendimento do Acionista”.
2. Fox: “Quando finalmente publicaram o seu trabalho em 1976, apresentaram a sua previsão como o ponto médio de uma ampla gama de diferentes resultados possíveis. A previsão média para os 25 anos até 2000 period de retornos anuais do mercado de ações de 13%, com 95% de confiança de que o retorno estaria entre 5,2% e 21,5%. (O retorno actual foi de 15%.)”
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