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Um cliente meu perguntou-me se poderíamos investir em fundos de infra-estruturas, dada a forte aposta do Governo no sector das infra-estruturas.
Sem dúvida, espera-se que o setor tenha um bom desempenho, mas será um bom investimento neste momento? Provavelmente não! Por que? Porque é uma narrativa in style há algum tempo.
Mas qual é o problema de investir em narrativas populares?
O problema é o nível de avaliações.
Setores ou temas de investimento populares ganham impulso à medida que mais investidores aderem, elevando os preços muito acima do valor dos ativos subjacentes. Este ciclo de suggestions positivo cria preços inflacionados que podem não produzir retornos substanciais a longo prazo, mesmo que as empresas do sector tenham um bom desempenho comercial.
Lembre-se de alguns exemplos do passado:
– O setor de TI period tremendous in style em 1998-2000, mas acabou tendo o pior desempenho em termos de retornos
– O sector das infra-estruturas foi in style em 2005-2007, mas levou a pesadas perdas nos anos seguintes
– O tema ESG tornou-se muito in style globalmente durante 2019-2021, mas resultou em retornos negativos nos anos seguintes
Actualmente, no sector das infra-estruturas, não existem muitas empresas com uma gestão forte e muitas pertencem ao espaço de média/pequena capitalização que é novamente muito in style e, portanto, sobrevalorizado. L&T, uma empresa líder no setor de infra-estrutura, está negociando com um PE alto de 40x, com crescimento de lucro de apenas 3% nos últimos 5 anos.
Da mesma forma, sectores ou temas com fundamentos sólidos a longo prazo, mas actualmente desfavorecidos, apresentam frequentemente excelentes oportunidades de investimento. Isto acontece porque os preços descontam os negativos mais do que o garantido e tornam-se atrativos para investimento.
O comportamento humano leva os preços a extremos em qualquer direção. Um bom investidor deve aproveitar a loucura humana colectiva para obter retornos acima da média.
Postado originalmente no LinkedIn: www.linkedin.com/sumitduseja
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