Governos, não mercados, Impel ESG

De um tema académico obscuro a um importante tema de campanha, o investimento ESG (Ambiental, Social e Governança) irrompeu na cena política. As projeções indicam que os ativos dos fundos ESG aumentarão de cerca de US$ 20 trilhões em 2022 para um impressionantes US$ 40 trilhões até 2030.

Nosso novo papel no Revista Santa Clara de Direito Internacional examina se as forças de mercado ou as intervenções governamentais impulsionam a ascensão do ESG. Concluímos que as políticas governamentais, e não as preferências dos investidores, alimentam principalmente o ESG.

Os governos em todo o mundo têm impôs inúmeras regulamentações relacionadas a ESG, com muitos mais em andamento ou em consideração. Na verdade, os governos ativar o surto em ESG, já que os investidores voltados para o futuro pretendem desinvestir em setores que em breve serão penalizados, como óleo, gás pureou armas de fogo.

Em condições equitativas, as carteiras ponderadas por ESG lutar contra fundos de índice de acompanhamento de mercado, que proporcionam melhor diversificação e redução de risco. Regulamentações governamentais que exigem divulgações relacionadas ao clima beneficiar fundos ESG reduzindo as opções dos investidores, tornando os títulos em carteiras ESG mais atraentes do que seriam sob uma concorrência (mais) perfeita.

Se a atração do mercado ou o impulso do governo impulsionam o ESG também afeta a interpretação do emergente movimento “anti-ESG”. Os vários estados estão limitando ou proibição de investimento de dólares estaduaisincluindo pensões públicas, no ESG, restringindo a liberdade dos investidores ou protegendo os investidores da predação por parte de outros governos?

Documentamos as diversas medidas governamentais que impulsionam a integração ESG nos mercados financeiros. Os governos estão a libertar todo um arsenal político, incluindo mandatos, regulamentos, impostos e subsídios.

Os compromissos governamentais de redução de emissões ao abrigo do tratado climático de Paris impulsionam a transição para as energias renováveis ​​na União Europeia, na Austrália e nos Estados Unidos. A União Europeia e os EUA oferecem vários créditos fiscais e subsídios para projetos de energia limpa e melhorias na eficiência energética.

A administração Biden está a subsidiar veículos eólicos, solares, eléctricos e estações de carregamento e a impor padrões de emissões mais rigorosos para novos veículos e centrais eléctricas. Um ordem executiva do presidente Biden levou a ações ESG por parte do Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira, da Comissão de Valores Mobiliários e do Departamento do Trabalho.

Além disso, a maioria dos estados tem padrões de portfólio renovável que exigem que as concessionárias obtenham uma parte substancial de sua eletricidade de fontes renováveis, como eólica e photo voltaic, com alguns estados visando 100 por cento renovável geração.

Por outro lado, os governos também impõem desincentivos, como impostos ou proibições ao petróleo, às embalagens plásticas e aos fertilizantes.

A União Europeia lidera em matéria de ESG com o seu New Deal Verde, a Lei Climática e as novas normas de reporte que obrigam à redução das emissões. As Normas Europeias para Relatórios de Sustentabilidade exigem divulgações e auditorias ESG. Mandatos semelhantes para divulgar dados climáticos, métricas de diversidade e práticas de sustentabilidade foram implementadas ou propostas no Reino Unido, França, Canadá e Austrália.

Os governos exigem cada vez mais a divulgação de dados ESG, como emissões de carbono ou diversidade do conselho de administração. Embora organizações privadas como o Local weather Disclosure Requirements Board pretendam padronizar voluntariamente Classificações ESG, governos forçam divulgações. Mais de 60 jurisdições, incluindo todos os membros do G20, exigem a divulgação de ESG, principalmente através de regulamentos financeiros ou regras de listagem em bolsas de valores.

Esforços como o Grupo de Trabalho sobre Divulgações Financeiras Relacionadas ao Climaapoiado pelos principais instituições financeiras e investidores institucionais, demonstram um impulso world para melhores divulgações relacionadas com o clima no sector financeiro.

Os requisitos ESG para empresas listadas em bolsas de valores tornaram-se comuns. Tanto a NASDAQ como a Dow Jones introduziram regras de diversidade nos conselhos de administração e índices de sustentabilidade. As bolsas de valores são tecnicamente privadas, mas fortemente regulamentadas, e os governos têm imposto estas regras. As bolsas de valores europeias impuseram regras semelhantes.

Os mercados financeiros eram altamente regulamentados muito antes do surgimento do ESG. Assim, investigamos se as regulamentações apenas concediam permissão regulatória para investidores interessados ​​em investimentos socialmente responsáveis. A permissão do Departamento do Trabalho para investimentos em pensões em ESG é uma das únicas medidas acomodatícias, embora levante questões sobre o dever fiduciário. Esmagadoramente, os regulamentos são como o mandato de relatórios climáticos da SEC.

No ano passado, instituições financeiras proeminentes recuado em ESG, com saídas líquidas provenientes de fundos ESG. Esse desinvestimento sugere que as instituições financeiras podem ter superestimado demanda de mercado para ESG. Também valida a nossa avaliação: os governos têm impulsionado o ESG desde sempre.