Os choques inflacionários inesperados aumentam os salários dos trabalhadores?

Jacob Weber

O declínio constante do ano passado no crescimento dos salários nominais agora aparece em perigo de parar. Dada a precise incerteza na Ucrânia e no Médio Oriente, este parece ser um momento oportuno para revisitar a sabedoria convencional sobre a relação entre inflação e salários: se um aumento inesperado nos custos da energia aumentar o custo de vida, será que os trabalhadores exigirão salários mais elevados, revertendo a situação moderação recente no crescimento salarial? No novo trabalhar com Justin Bloesch e Seung Joo Lee examinando estas preocupações, a nossa análise mostra que a transmissão desses choques inflacionistas aos salários é fraca.

Salários e inflação

Historicamente, as consequências de um salto inesperado nos preços eram uma preocupação válida. No episódio inflacionário da década de 1970, quando uma elevada percentagem de trabalhadores estava sindicalizada e sujeita a acordos de negociação com ajustamentos automáticos do custo de vida (COLA), poderia certamente esperar-se que os aumentos do custo de vida se repercutissem em salários mais elevados. Isto fomentou preocupações entre os decisores políticos sobre as “espirais salários-preços”, segundo as quais uma inflação mais elevada resultante de um choque petrolífero resultaria em trabalhadores a exigirem aumentos salariais nominais mais elevados, contribuindo para uma inflação mais elevada no sector não energético, à medida que as empresas respondiam a salários mais elevados aumentando os preços. No entanto, hoje apenas cerca de um em cada dez trabalhadores americanos é sindicalizadoe há poucas evidências de que os COLAs automáticos sejam uma característica proeminente dos contratos de trabalho modernos.

Então, deveríamos esperar que os salários se ajustassem hoje em resposta a uma mudança inesperada nos preços da energia? Word-se que antes da pandemia da COVID, os mercados de trabalho dos EUA registaram grandes oscilações na inflação dos preços das matérias-primas, acompanhadas por alterações insignificantes no crescimento dos salários. Consideremos o grande declínio nos preços do petróleo em 2015, documentado abaixo. Isto foi causado por um aumento na produção da OPEP no quarto trimestre de 2014.

Os preços do petróleo caíram em 2015 após um grande aumento na produção da OPEP

O gráfico seguinte representa estas alterações no preço do petróleo face às alterações nos salários nominais, medidos através do índice de custos do emprego para trabalhadores assalariados. A inflação salarial agregada nos EUA quase não se alterou.

À medida que os preços do petróleo caíram, o crescimento salarial quase não mudou

Para explicar isso, Bloesch, Lee e Weber (2024) estudar a transmissão teórica dos choques inflacionistas para os salários num modelo em que as empresas publicam salários unilateralmente, em vez de negociarem com os sindicatos, inspirado pelo facto de a publicação de salários parecer ser o método predominante de determinação dos salários nos Estados Unidos. O nosso modelo prevê que há poucas razões para as empresas que publicam salários alterarem os salários em resposta a um choque de oferta inflacionista “puro” que aumenta o custo de vida dos trabalhadores sem afectar a sua produtividade (por exemplo, o preço dos alimentos consumidos em casa ou o preço da energia consumida diretamente pelas famílias).

Para compreender este resultado, note-se que as empresas que publicam salários fixam os salários, reconhecendo ao mesmo tempo que a oferta de um salário mais elevado reduz os seus custos de rotatividade, ao reduzir as probabilidades de os seus trabalhadores abandonarem o desemprego ou serem caçados por outra empresa. Uma empresa que publica salários aumentará assim os salários se perceber uma maior necessidade de se defender da perda de empregados para outras empresas ou para o desemprego. A questão-chave passa então a ser: será que um choque inflacionário na oferta que aumente o custo de vida dos trabalhadores, conforme descrito acima, aumenta estas preocupações?

Achamos que não. Mesmo que um custo de vida mais elevado faça com que o desemprego pareça mais atractivo (ou seja, se os trabalhadores valorizam mais o tempo de lazer adicional do que um contracheque quando a inflação está elevada), na prática poucos trabalhadores americanos desistem no desemprego, pelo que as empresas vêem principalmente outras empresas como seus concorrentes. ao postar salários. E se o custo de vida é irrelevante para um trabalhador que escolhe entre ofertas salariais em diferentes empresas, então um choque inflacionista que aumenta o custo de vida não torna mais fácil ou mais difícil para uma empresa com salários mais elevados caçar trabalhadores do que antes. Assim, não haverá necessidade de essa empresa aumentar as suas ofertas salariais, uma vez que um aumento inesperado no custo de vida não aumenta a probabilidade de uma empresa perder trabalhadores.

Embora o modelo matemático em Bloesch, Lee e Weber (2024) é estilizada, esta teoria da determinação dos salários é consistente com uma vasta gama de factos empíricos. Em specific, a previsão do nosso modelo de que as mudanças na desejabilidade do desemprego não importam muito para os salários é consistente com descobertas recentes em Jager et al. (2020) que os salários são insensíveis às mudanças nos benefícios de desemprego, mesmo para trabalhadores que foram contratados diretamente do desemprego. Apesar da sua simplicidade, o nosso modelo também apresenta uma Curva de Phillips de Salários razoavelmente realista, que capta o facto de que o crescimento dos salários está mais fortemente correlacionado com os desvios na taxa de abandono relativamente ao seu valor de longo prazo do que com os desvios na taxa de desemprego. O facto de o nosso modelo ser consistente com estas observações sobre os mercados de trabalho modernos torna-nos mais confiantes na sua utilização para compreender a dinâmica da inflação salarial.

Em resumo, embora possamos esperar alguma repercussão em sectores onde os salários dos trabalhadores podem ser regidos por contratos sindicais com COLAs automáticos, esperamos que a repercussão de choques inesperados e inflacionários na oferta para os salários seja pequena para a maioria dos trabalhadores americanos: quando Se houver um aumento inesperado no preço de algo como a energia, a inflação dos salários nominais permanece praticamente inalterada, o que significa que os salários reais caem.

Jacob P. Weber é economista pesquisador em Estudos Macroeconômicos e Monetários no Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Financial institution de Nova York.

Como citar esta postagem:
Jacob Weber, “Os choques inflacionários inesperados aumentam os salários dos trabalhadores?”, Federal Reserve Financial institution de Nova York Economia da Rua da Liberdade15 de maio de 2024, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/05/do-unexpected-inflationary-shocks-raise-workers-wages/.