É possível que o regime autocrático na Rússia não tenha apreciado totalmente o poder do capitalismo das partes interessadas. Na esteira da invasão, as partes interessadas escolheram claramente lados — e eles não incluem o Kremlin. As corporações responderam, e muitas decidiram cortar os laços russos por meio do desinvestimento. A Shell e a BP anunciaram recentemente sua intenção de abandonar seu envolvimento na Rússia. Além disso, o Sberbank (o maior credor da Rússia) diz que está deixando o mercado bancário europeu diante das sanções ocidentais contra Moscou.
As acções são um sinal claro de que o mundo está a evoluir para um modelo de capitalismo de partes interessadas, concebido para beneficiar todos partes. Essas partes incluem clientes, fornecedores, funcionários, acionistas e, mais importante, comunidades. Os defensores do capitalismo de stakeholders argumentam que servir aos interesses de todos os stakeholders, em oposição a apenas acionistas, oferece sucesso superior a longo prazo para as empresas. Muitos crentes afirmam que é uma decisão empresarial sensata, além de ser uma escolha ética.
Primazia do Acionista Vs. Capitalismo das Partes Interessadas
Por décadas, reinou a primazia do acionista, que é a noção de que as corporações são responsáveis apenas por aumentar o valor do acionista. Nesse modelo, os lucros são maximizados a todo custo por meio de competição aberta e livre, sem engano ou fraude. Simplificando, as corporações são motivadas exclusivamente pelo potencial de lucro. Fim da história.
Os eventos recentes na Ucrânia destacam uma evolução clara além do modelo de primazia do acionista, como evidenciado por pioneiros como BP e Shell, que colocaram o bem social acima dos lucros. A decisão de desinvestir de ativos e parcerias russos coloca a responsabilidade social acima dos lucros de curto prazo (especialmente com os preços do petróleo disparando globalmente). É também um movimento alinhado com a criação de valor sustentável de longo prazo em um ambiente de investimento que coloca peso significativo em intangíveis como a reputação da marca.
Se o modelo de primazia do acionista ainda dominasse o mundo corporativo e de investimentos, é provável que empresas como a Shell e a BP tivessem simplesmente resistido à reação negativa de relações públicas até que o episódio Rússia-Ucrânia ficasse para trás. Nesse caso, o potencial de lucro e o subsequente aumento no preço das ações (devido ao aumento do petróleo) teriam ajudado a apaziguar os investidores, e eles teriam ignorado a postura imparcial adotada pelas duas empresas. Felizmente, pelo bem da humanidade, esse mundo está mudando rapidamente em favor do capitalismo das partes interessadas, como Larry Fink aponta em sua presciência Carta aos CEOs de 2022.
Eventos recentes destacaram que o capitalismo de stakeholders e a maximização do lucro não são resultados mutuamente exclusivos. Na verdade, eles estão muito alinhados, particularmente à medida que o horizonte de tempo de alguém aumenta.
Exposição à Rússia e PPS Choose
Como administradores de mais de US$ 12 bilhões em ativos de clientes (em 3 de março de 2022), a Commonwealth claramente tomou nota dos eventos recentes e de como eles poderiam afetar potencialmente as metas de longo prazo dos clientes. Como fiduciários, somos obrigados a tomar decisões no melhor interesse dos clientes, o que inclui maximizar os retornos para os níveis de risco declarados. É por isso que tivemos muitas discussões nos últimos dias para discutir o impacto para os clientes conforme a situação se desenrola, particularmente no que se refere à exposição russa em todos os portfólios.
Dentro do nosso Selecione Most well-liked Portfolio Providers® (PPS) plataforma de gestão de ativos, a exposição russa é mínima, e esperamos que ela diminua ainda mais nas próximas semanas. Muitos dos gestores de ativos com quem falamos têm planos de desinvestir, e temos esperança de que o investimento russo direto seja inexistente quando as participações subjacentes forem divulgadas no próximo período de relatório. Qualquer exposição russa que permanecer provavelmente será resultado de falta de liquidez, onde os nomes permanecem no portfólio em pequenas porções devido à incapacidade de vender em bolsas listadas.
MSCI e FTSE Russell recentemente anunciado sua intenção de cortar ações russas de índices amplamente monitorados, pois foram consideradas não investíveis. Como resultado, esperamos que nossos modelos passivos também sejam amplamente isentos de exposições russas nos próximos meses.
Embora alguns investidores possam considerar as ações russas uma oportunidade de investimento, gostaríamos de alertar contra essa abordagem neste momento, como os comentários anteriores sugerem. O público continua pressionando as bolsas globais para retirar empresas domiciliadas na Rússia da lista, então é muito provável que os compradores fiquem de mãos vazias sem um mercado líquido. O resultado seria a ruína, ao contrário de outras oportunidades de valor geopolítico no passado que apresentaram um cenário de risco/recompensa mais atraente. Neste momento, os investidores estão diante de um cenário de expansão ou retração, inclinado principalmente para o último.
Olhando além dos investimentos
De uma perspectiva de investimento, permanecemos vigilantes enquanto a situação continua a se desenrolar, e continuaremos a fazer o que achamos ser do melhor interesse dos clientes. Conforme mencionado, estamos em contato common com gestores de ativos para entender suas posições e reagiremos de acordo se elas diferirem das nossas.
Por fim, nossos corações estão com todos os afetados, direta ou tangencialmente. A discussão sobre exposições, mercados e lucros parece mesquinha quando vista em contraste com a luta que muitos de nossos concidadãos globais enfrentam diariamente. Pode ser difícil manter uma cara séria em momentos como este, quando a humanidade claramente não está bem. Vamos todos torcer por uma resolução em que cabeças mais calmas prevaleçam.
O programa PPS Choose, disponível para clientes por meio de consultores da Commonwealth, é um programa wrap. Em uma conta PPS Choose, cada cliente mantém uma seleção de títulos subjacentes, incluindo fundos mútuos abertos, fundos fechados e/ou ETFs, em um portfólio de alocação de ativos. Cada conta PPS Choose consiste em uma mistura percentual de lessons de ativos, composta de renda fixa e ações nacionais e/ou internacionais e lessons de ativos alternativos, como commodities e futuros administrados. Os fundos do cliente são investidos separadamente pelo gestor. As alocações de metas estão sujeitas a alterações.